来源：紫金天风期货研究所
【20250305】铁矿：价格支撑会有吗？
观点小结
周度评述 供应端全球发运总量继续回升，澳洲天气好转后，发运量报复性回升，巴西北部降水回升，非主流地区发运偏高，到港量即将触底回升，供应端总体由偏宽松。需求端铁水和成材利润回升；废铁价差转强，247样本日均铁水环比+0.4万吨至227.9万吨，2月的月均铁水约228万吨，近期钢厂高炉复产大于检修，建材需求支持复产积极性。库存端，钢厂厂内进口矿库存环比减67万吨，45港库存环比减120万吨，压港量略有降低，总量环比变化减少1.3%。五大材总库存继续增长，分品种看螺纹库存继续回升，热卷库存则稍有回落。观点：供给恢复，但继续上涨可能性小，利润支撑需求，复产预期较强，短期或由弱转强。
月差 月差短期震荡。
现货 铁矿现货成交量和远期货成交量小幅震荡，与历史同期持平，05合约基差率3.5%左右，基差走强，基差率走高。
铁水 本周钢联公布247样本铁水产量227.9万吨，环比+0.4万吨，2月日均铁水约228万吨。
库存 节后45港库存环比减120万吨，贸易矿占比67%，环比略增。钢厂进口矿总库存减3万吨，厂库减67万吨，海漂+港口减63万吨；进口矿可用天数环比减一日至22天。
钢厂利润 成材利润回升；唐山废铁价差走强；球团入炉比回落，块矿入炉比上行；烧结入炉比走强。
折扣&汇率 3月普氏62指数均值为105，对应盘面估值约为844。
品种间差异 金巴布粉价格走弱；主流中低品溢价变化不大；内外矿价差略升。
巴西北部降水回升
巴西天气：巴西降水北部降水回升
全球发运报复性回升
路透发运：澳洲发运报复性回升，巴西发运偏高
路透口径：2025年3月4日，路透全球铁矿（除中国大陆外）7日移动平均发货量4912千吨，周环比增2.3%，同比增7.8%。澳洲7日移动平均发货量2781千吨，周环比增41.8%，同比增11.9%；巴西7日移动平均发货量1234千吨，周环比增64.2%，同比增9.8%。
路透发运：非主流发运高位震荡
路透发运：澳洲三大矿山发运量同比已明显偏高
路透到港：到港总量因前期天气影响澳巴发运量而降
钢联发运：上周全球发运继续走高
钢联发运：澳洲三大矿山发运继续上行
钢联发运：上周澳洲三大港发运快速回升
钢联发运：上周巴西两港发运继续回升
钢联到港：上周45港减299万吨
国产矿：国产矿总产量小幅回升
钢厂盈利率小幅增长，铁水略增
钢厂：钢厂盈利率稍有回落；铁水227.9万吨，环比+0.4万吨
钢厂：成材利润反弹；唐山废铁价差继续走高
钢厂：进口矿消耗回升，烧结矿消耗量反弹
钢厂：块矿入炉比上行；球团入炉比回落；烧结入炉走强
疏港：上周45港日均疏港量298.8万吨环比增17.3万吨
成交：铁矿现货成交量和远期货成交量窄幅震荡
需求：五大材周产继续增加，成材利润回升，螺纹需求继续走高，热卷消费维持高位
库存：螺纹库存继续小幅回升，钢坯库存继续略降，热卷库存持平
港口库存略降
港口：45港库存减120万吨，贸易矿占比67%，环比略增
钢厂：钢厂进口矿总库存减3万吨，厂库继续减67万吨，海漂+港口减63万吨；进口矿可用天数环比减1日至21天
期现走弱，基差走强，5-9月差略降
周度：价格数据
基差：期现走低，基差走强
月差：5-9月差变化不大
价差：金巴布粉价格走弱
溢价：主流中低品溢价持稳；内外矿价差略降
运费：海运费继续回升
海漂成本：主流粉成本小幅反弹
进口利润：主流品种进口利润继续小幅走低
3月普氏62指数均值为105，对应盘面估值约为844
平衡表
平衡表
澳洲气旋影响结束，发运量快速回升。
作者：康健
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